Что ожидать от ФРС сегодня: перспективы доллара, данные по ВВП и "forward guidance"

Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) скорее всего, сохранит денежно-кредитную политику на прежнем уровне на своем заседании сегодня. Тем не менее, встреча вряд ли будет незначительной с точки зрения реакции рынков. Комитет получит данные по ВВП США за второй квартал до принятия решения и публикации протоколов заседания сегодня, поэтому любое его решение или заявление будет отражать этот факт.

Тон последних экономических данных из США оставляет желать лучшего. Товарно-материальные запасы и личные расходы выходили заметно ниже прогнозов.  Джон Чжу из банка HSBC, например, говорит следующее: "Вялое накопление товарных запасов и слабое сальдо торгового баланса могут каждый вычесть по 0,4 процентных пункта от роста ВВП во 2 квартале".

Чжу прогнозирует рост личного потребления на 1,7%, рост инвестиций в основной капитал на 6,8% и снижение государственных расходов на 1,3%. Действительно, Бернанке частично винит фискальную политику за вялый рост ВВП США, которая, как он считает, задерживает темпы восстановления экономики.

Пол Эшворт из Capital Economics также предупреждает, что цифра по ВВП ниже 1% вполне вероятна, и это "должно предотвратить ФРС от внесения каких-либо изменений в денежно-кредитную политику. В лучшем случае, сопроводительное заявление может включать в себя некоторые незначительные изменения, возможно, чтобы подчеркнуть дальнейшее улучшение ситуации на рынке труда", отмечает он.

Аналитики ожидают, что ВВП США выйдет на уровне в 1% во 2 квартале в годовом исчислении, по сравнению с 1,8% в 1 квартале. Данные будут выходить на фоне корректировки вниз прогнозов по росту экономики США многими инвестиционными учреждениями и аналитиками. Например, Goldman Sachs недавно снизил прогноз на Q2 до 1% с 1,3%, а Barclays теперь указывает на рост ВВП во втором квартале на 0,5% вместо предыдущих 0,6%.

Релиз ВВП США за 2 квартал будет сопровождаться всеобъемлющим пересмотром всех данных по ВВП с 1929 года, что является частью пятилетнего обзора Бюро пятилетний экономического анализа.  В расчет ВВП будут включены новые определения и статистические методологии.

Аналитики Daiwa Capital Markets говорят, что есть больше шансов на то, что ВВП будет пересмотрен в сторону увеличения, нежели в сторону понижения, учитывая, что первоначальные цифры новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе были пересмотрены в сторону повышения в начале этого года. В целом, аналитики считают, что мы можем  увидеть рост ВВП США  более чем на 3%, что будет свидетельствовать о более быстрых темпах экономического роста, чем предполагалось в конце 2012 года и начале 2013 года.

Взгляд на данные по ВВП в контексте данных по рынку труда имеет первостепенное значение,  утверждают Daiwa: «Текущие данные по ВВП расходятся с данными о занятости. Nonfarm Payrolls росли хорошими темпами в последние месяцы, но рост ВВП был вялым. Пересмотров в сторону повышения  ВВП подведет эти два ключевых показателя к большему соответствию, и произведет положительный эффект на экономику".

Повлияют ли  существенно  на политику ФРС данные по ВВП, остается неясным. Но общий консенсус, кажется, заключается в том, что пересмотр методики расчета ВВП не будет влиять на курс монетарной политики ФРС.

ФРС планирует удерживать процентные ставки на низком уровне до тех пор, пока безработица в стране не упадет до 6,5% (следующий релиз состоится в пятницу 2 августа 2013), и пока инфляция не превысит 2,5%. Председатель ФРС Бен Бернанке подтвердил, что эти уровни являются пороговыми, то есть при их достижении QE автоматически прекращен не будет. Фьючерсный рынок указывает на то, что первое повышение процентных ставок трейдеры ожидают в 2015 году.

Но вопрос о том, что ФРС сократит покупки активов, является менее четким. Недавний опрос Bloomberg показал, что половина из 54 опрошенных экономистов ожидают, что ФРС начнет сворачивать покупки активов в сентябре 2013 года; экономисты также ожидают полной остановки QE во 2 квартале 2014 . Никто не верит, что сокращение покупок будет исходом сегодняшней встречи.

Во время своего недавнего выступления в Национальном бюро экономических исследований, Бернанке предположил, что ФРС готова начать сокращения уже в этом году, если экономические данные этого потребуют. Бернанке и другие члены ФРС, все пытались убедить рынки, что нет никакого "заданного курса" по сокращению покупок.

Но с момента речи Бернанке, экономические данные не сильно изменили среднесрочную и долгосрочную перспективы экономики США, поставив под сомнение перспективу сужения монетарной политики ФРС в течение ближайших двух месяцев.

Джон Хильзенрат из Wall Street Journal, которого считают рупором ФРС, полагает, что FOMC, вероятно, обсудит изменения в способе донесения "forward guidance", возможно приняв меры по его формализации.

Это несомненный позитив. Если эффективные коммуникации являются инструментом политики, то любое недопонимание - такое, как, например, выступление Бернанке в конце июня, которое рынки (видимо неправильно) интерпретировали как «ястребиный» сигнал о том, что ФРС нацелилась на ужесточение денежно-кредитной политики - это провал политики, снижающий значимость открытых коммуникаций.

После текущего заседания не будет пресс-конференции Бернанке. Таким образом, вполне вероятно, что, если «forward guidance» формализуется, детали будут выпущены в заявлении после заседания.

Хильзенрат считает, что FOMC также могут обсудить снижение 6,5% порога безработицы до 6.0%, что будет означать приверженность ФРС  «голубиной» риторики в течение некоторого времени. Но так как есть шанс, что FOMC  формализует «forward guidance», некоторые аналитики полагают, что пересмотр порогового уровня по безработице - это туз в рукаве ФРС, который они сохранят на потом. scroll back to top
КАРТА САЙТА ФОРЕКС С ТЕХКАПИТАЛ УВЕДОМЛЕНИЕ О РИСКАХ FOREX
КОНТАКТЫ НОВОСТИ FOREX ОТКРЫТЬ ДЕМО-СЧЕТ ПРОГНОЗ ФОРЕКС