Швейцария видит отток средств в иностранную валюту, максимальными темпами с начала кредитного кризиса, так как признаки стабильности на мировых финансовых площадках уменьшают необходимость во франке как в безопасной валюте, что заставляет трейдеров наращивать ставки на снижение швейцарской валюты.

Валютные активы швейцарских банковских счетов резидентов, используемые для инвестиций, выросли до 787 млрд. франков ($ 841 млрд.) в мае, показав самую большую цифру с декабря 2007 года. Опционные трейдеры настроены наиболее по-медвежьи на франк на следующие шесть месяцев, чем на любую другую валюту стран G6.

С ростом занятости в США, который превышает прогнозы экономистов, и премьер-министром Японии Синдзо Абэ, готовым осуществлять реформы по стимулированию экономического роста, инвесторы имеют меньше необходимости удерживать франк, который они считают безопасным из-за профицита текущего счета в Швейцарии.

Банк  UBS считает, что франк упадет до 1,25 за евро через один месяц и до отметки 1,27 в течение трех месяцев. Валюта будет обесцениваться до 1,25 за евро к концу года и 1,26 к середине 2014 года, в соответствии с медианой прогноза аналитиков, составленного Bloomberg.

Трейдеры платят самые  высокие премии за четыре месяца за опционы, дающим право на покупку евро против франка. Шестимесячный риск разворота (risk-reversal) на EURCHFнаходился на уровне 1,73% после касания 1,85%  2 июля, самого высокого уровня закрытия с 21 февраля.

В еврозоны, перспективы распада валютного союза отошли на второй план. На рынке отыгрываются ожидания того, что средства начнут перетекать из франка назад в евро на фоне стабилизации европейской периферии и экономики в целом.  Греция, где начался 4 года назад долговой кризис в регионе, добилась в этом месяце помощи на 3 млрд. евро для запланированных премьер-министром Антонисом Самарасом экономических реформ и сокращения расходов. В Португалии премьер-министр Педро Пассос Коэльо обязался ускорить правительственные перестановки и закончить программу спасения страны вовремя. Президент Европейского центрального банка Марио Драги дал обещание 4 июля держать процентную ставку в регионе на рекордно низком уровне  в 0,5 процента в течение "длительного периода", дав понять, что монетарные власти будут продолжать свою поддержку экономики.

«Франк потерял некоторые позиции по отношению к евро, частично потому что мы увидели значительное снижение рисков суверенного долга после объявления программы OMT от ЕЦБ», считает Валентин Маринов, базирующейся в Лондоне глава валютной стратегии G10 в корпорации Citigroup Inc.  Citigroup видит ослабление франка до 1,25 за евро к концу сентября и до 1,26 к середине 2014 года, говорит Маринов.

Однако, ситуация все еще выглядят не очень обнадеживающей в регионе евро. Швейцарский франк является существенно переоцененным, и в конечном итоге он вернется к справедливой стоимости, но это случится не быстро. Слабый франк облегчает главе Швейцарского Национального Банка задачу по защите уровня в 1,20 франков за евро. В прошлом удержание этого уровня стоило Швейцарии примерно третью часть ее ВВП. В общей сложности SNBинтервенций на 441 миллиард франков, что бы защитить свою экономику от всеобще-европейской рецессии. Больше половины резервов SNBнаходятся в евро.

Профицит текущего счета в Швейцарии, являющегося самой широкой мерой торговли, поскольку он включает в себя инвестиции, эквивалентен 12,3% ВВП. Для сравнения эти цифры для еврозоны составляют 1.85%, для США – минус 2.8%, для Великобритании – минус 3%.

В то время как ВВП Швейцарии вырос быстрее, чем ожидалось, показав рост на 0,6 процентов в первом квартале, потребительские цены упали в июне 21-й месяц подряд.

Глава SNB заявил 20 июля в Москве, что он не намерен вносить изменения в уровень, ограничивающий рост франка, а так же отметил,  что центральный банк будет сохранять свою нынешнюю политику "так долго, как это будет необходимо".scroll back to top
Экономический кризис, который угрожал разделить на части валютный союза год назад, создал опору для европейской валюты, хотя внешний спрос на евро может начать падать в результате недавнего роста доходностей государственных облигаций, индуцированного председателем федеральной резервной системы Беном Бернанке.

Спрос на валюту связанный с внешней торговлей вырос до рекордных значений 12-месячная скользящая средняя баланса текущего счета для валютного союза зарегистрировала рекордный уровень в 13,6 млрд. евро в мае согласно расчетам Bloomberg, на основе данных, опубликованных Европейским Центральным банком на прошлой неделе.

Рост профицита счета текущих операций по зоне евро, кажется, в значительной степени связан с сужением дефицита текущих счетов периферийных стран, так как спрос на иностранные товары в регионе евро падает. Международный валютный фонд прогнозирует, что счет по текущим операциям Греции, будет находиться в дефиците на 0,3 процента от ВВП в 2013 году. Что сравнимо с дефицитом в 9,9%  в 2011 году. Португалия, как ожидается, покажет профицит в 0,1% от ВВП в 2013 году. Это сопоставимо с дефицитом в 7 процентов в 2011 году. Показатель Испании составляет 1,1% профицита в 2013 году против дефицита в 3,7 процента в 2011 году. Ирландия и Италия движутся в том же направлении. Данные за 2013 год находятся на уровнях в 3,4% и 0,3%, соответственно. Они сравнимы с дефицитом в 1,1% и 3,1% в 2011 году. Одновременно, профицит Германии был устойчивым. По расчетам Фонда он составит 6,1% в 2013 году по сравнению с 6,2% в 2011 году.

Эти события совпали с ростом спроса на облигации Еврозоны. 12-месячная средняя иностранных покупок долговых ценных бумаг составила 16.1 миллиард евро в мае. Что сравнимо с недавним минимумом в минус 5,9 млрд. евро в июне 2012 года.

Рост спроса на облигации стран в зоне евро, как представляется, был обусловлен обещаниями президента ЕЦБ Марио Драги  спасти евро летом прошлого года. Иностранные покупки долга еврозоны  были положительными в течение 12 из последних 13 месяцев. Они были отрицательными в течение восьми из 10 месяцев, что предшествовали текущему периоду.

Эти притоки были частично компенсированы  недостатком прямых иностранных инвестиций. 12-месячный средний чистый приток показывал минус 7,6 млрд. евро в мае.

Эти события подтолкнули широкий основной баланс к его текущим максимума. 12-месячный средняя составила 20,6 млрд. евро в мае. Это сопоставимо с рекордным уровнем в 22,3 млрд. евро в марте 2003 года. Широкий основной баланс включает в себя баланс по счетам текущих операций, прямые иностранные инвестиций и портфельные инвестиции.

Недавний рост доходностей государственных облигаций США может препятствовать потоку портфельных инвестиций в еврозону. Это может привести к снижению привлекательности долга как основных, так и периферийных стран. Инвесторы, ищущие безрисковые активы, получают менее привлекательные доходности по государственному долг Германии, в сравнении с государственным долгом США. Спрэд между доходностями 10-летних суверенных облигаций Германии и США составляет минус 0,99 процента. Что сравнимо с минус 0,44 процента в начале года.

Эта тенденция, вероятно, продолжится, поскольку экономика зоны евро восстанавливается медленнее, чем экономика США. Реальный ВВП в еврозоне еще примерно на 3,3% ниже докризисного пика, а реальный ВВП США уже превзошел докризисные максимумы примерно на 3 процента.

Привлекательность долга периферийных стран также может уменьшиться, так как доходность облигаций растет во всем мире и вновь может встать вопрос платежеспособности. Доходность 10-летних бумаг Португалии поднялась до 6,63 процентов от недавнего минимума в 5,23 процента, который бал зафиксирован 21 мая. Доходность 10-ти летних облигаций Испании увеличилась до 4,65 процентов с 4,19 процентов, а итальянские десятилетки приносят сейчас 4,4 процента вместо 3,92 процента, если их рассматривать на том же периоде.

Эти изменения процентных ставок могут начать оказывать давление на иностранный спрос на евро, хотя возникновение быстрого обесценивания маловероятно, так как счета текущих операций остается в хорошем плюсе.scroll back to top
Иена выросла против большинства основных валютных пар на форекс после того, как правящей партии премьер-министра Японии Синдзо Абэ не удалось выиграть независимое большинство в верхней палате парламента на выборах. Доллар показал недельное снижение по отношению к евро, а глава Pimco Билл Гросс заявил, что, по его мнению, Федеральная резервная система не будет ужесточать монетарную политику до 2016 года. Спрос на евро ослаб, после того как правящая коалиция Португалии и главная оппозиционная партия не смогли достичь соглашения, которое бы помогло стране завершить программу спасения ее экономики. Австралийский доллар вырос после того, как чиновники в Китае, решили не ограничивать объемы банковского кредитования, отменив нижний порог кредитных ставок.

"Люди ожидали, что, если бы Абэ добился однопартийного большинства, он мог бы иметь больше давления на Банк Японии чтобы облегчать монетарную политику дальше, и что было бы отрицательным для иены", говорит Хамишь Перец, валютный стратег-аналитик Barclays Plc.

Иена укрепилась на 0,7 процента до 99,97 за доллар по состоянию 10:00 утра в Москве. Она выросла на 0,6 процента до 131,49 за евро. Доллар снизился на 0,1% до $ 1,3153 за евро после 0,6%-го снижения по итогам прошлой недели.

У либерально-демократической партии Абэ и его нового союзника Комэйто сейчас есть 135 из 242 мест в верхней палате, в соответствии с оценками государственной вещательной компании NHK. ЛДП контролировала нижнюю палату с момента выборов в декабре.

Абэ сегодня сказал, что он сосредоточится на исторической задаче победить дефляцию. Постепенно приобретают очертания решения по вопросам сокращения корпоративных налогов, сокращения трудовых правил, облегчения консолидации сельскохозяйственных земель и более широкий доступ к иностранным товарам и услугам. Другой выбор стоит на том, сколько усилий тратить на укрепление обороноспособности и модернизации конституции Японии.

Т.К. Китай доставляет сложности администрации Японии по поводу островов Сенкаку, известных в Китае как Дяоюйдао, ЛДП предложила купить Японии оружие превентивного удара, такое как крылатые ракеты. Партия также предложила изменить пацифистскую конституцию и узаконить обслуживание Японией собственных вооруженных сил.

В конце прошлой недели рынки выражали озабоченность по поводу контроля Абэ над нижней и верхней палатами парламента, и потенциально, более националистической политики, которая может развиться в результате. Степень напряженности, которую мы наблюдаем между Японией и ее основными торговыми партнерами в регионе, будет являться основным фактором роста или падения для рынков капитала и валюты.

Иена снизилась более чем на 10 процентов в этом году, больше всего среди 10 валют развитых стран, отслеживаемых корреляционно – взвешенным индексом Bloomberg.  Доллар вырос на 5.1%,  а евро прибавил 4,8%.

Выступая перед Конгрессом на прошлой неделе, глава ФРС Бен Бернанке сказал, что покупки облигаций  "ни в коем случае не находятся на заданном курсе ", и в зависимости от экономических условий могут быть, как сокращены, так и расширены.

Рынок уже давно настроен на силу доллара, поэтому любые разочаровывающие экономические данные из США или несмелые комментарии монетарных властей могут отправить доллар вниз. Последние данные показывают небольшой спад в экономической активности США, давая хороший повод, чтобы уменьшить бычьи спекулятивные позиции по отношению к доллару.

ФРС покупает $ 85 млрд. казначейских облигаций и ипотечных долгов каждый месяц в рамках своего третьего раунда количественного смягчения, призванного понизить процентные ставки, что приводит к ослаблению доллара. ФРС проводит политику нулевых процентных ставок, сохраняя их в диапазоне  от 0 до 0,25%. Я с 2008 года, чтобы поддержать экономику.

«Таким образом, облигации выходят из своих гробов и это даже не Хэллоуин» написал в своем Twitter Гросс, который управляет $ 268 млрд. в облигационном фонде Pimco. «Бернанке говорит, следуйте за политикой ФРС, и мы согласны».

                scroll back to top
Иена укрепилась, уменьшив свое недельное падение по отношению к большинству основных валют на рынке форекс, так как азиатские акции снизились перед выборами в верхнюю палату  парламента Японии, которые состоятся 21 июля.

Дополнительная доходность, которую получают инвесторы от покупок облигаций США вместо облигаций правительства Японии, упала с двухлетнего максимума на фоне снижения привлекательности доллара.

"Это, возможно, больше похоже на фиксации на конец недели, учитывая что сужение процентной ставки дифференциалов не оправдывают рост доллара-иены ", сказал Рой Тео, валютный стратег-аналитик ABN AMRO Bank NV в Сингапуре. "Во время летних каникул, мы можем наблюдать немного большие движения "в силу низкой ликвидности, сказал он.

Курса йены вырос на 0,1% до 100,29 за доллар по состоянию 8:41 утра в Лондоне, нивелируя свое недельное падение до 0,9%. Индекс MSCI Asia Pacific акций упали третий день подряд, теряя 0,5 процента.

Иена ослабла на 0,4 процента по отношению к доллару ранее, когда правительственные данные показали, что японские инвесторы стали чистыми покупателями иностранных облигаций на сумму в 1.1 триллиона иен на прошлой неделе. Это максимальные цифры с недели, закончившейся 28 сентября 2012 года.

Спрэд доходности между Казначейством 10-летними облигациями и 10-ти летними облигациями Японии сузился до 1,70%. Он достигал 1,88% 5 июля - максимум с июля 2011 года.

Политика Японии

Банк Японии удвоил ежемесячные закупки Японских Правительственных Облигаций до 7 трлн. иен в апреле, после того, как премьер-министр Японии Синдзо Абэ призвал центральный банк принять меры для преодоления дефляции.

Либерально-демократическая партия Абэ и его партнер по коалиции Нау Комэйто находятся на пути к занятию 65 из 121 мест в верхней палате парламенте. Победа в голосовании даст партии Абэ контроль над обеими палатами парламента, укрепляя возможность премьер-министра воплотить свой трехступенчатый план по монетарной политике в жизнь. План включает в себя монетарное стимулирование, фискальное стимулирование и дерегуляцию.

Иена сократила  свое падение, так как японские фьючерсы на фондовые индексы упали, а советник Абэ, сказал, что потребительский налог в стране должен быть повышен "в какой-то момент".

Хедж-фонды, продающие фьючерсы на индексы Nikkei 225 вызвали падение доллара по отношению к иене. Фьючерсные контракты упали на 2,6% в ходе торгов сегодня.scroll back to top
Иена падает второй день подряд на ставках о том, что министры и главы центральных банков стран G-20 на этой неделе одобрят политику монетарного стимулирования от Центрального Банка, который пытается достичь 2-х процентного уровня инфляции в стране.

Заместитель министра финансов России Сергей Сторчак заявил, что G-20, вероятно, не будет призывать к сокращению стимулирующих мер в странах, включая Японию. Саммит министров стран большой двадцатки начнется в пятницу в Москве.

Доллар вырос против всех основных валют на рынке форекс перед сегодняшними данными с рынка труда в США, а так же перед выступлением Бернанке перед конгрессом.

Евро приблизилось  к шестинедельному максимуму против иены после того, как греческие законодатели одобрили меры жесткой экономии, что необходимо правительству этой европейской страны для следующего транша спасительных ссуд от тройки европейских кредиторов. Греческие законодатели приняли законопроект, который ставит тысячи государственных служащих на уведомление о возможном увольнении, это несомненная победа премьер-министра Антониса Самараса, которая открывает путь для следующего транша помощи для спасения страны. Голосование прошло за несколько часов до однодневного визита министра финансов Германии Вольфганга Шойбле в Афины.

Про иену:

"Мы видим дальнейшее ослабление иены", говорит Кенго Судзуки, главный валютный стратег-аналитик в Mizuho Securities в Токио. "Рынки будут ожидать дополнительного стимулирования, когда они убедятся, что Банк Японии не достигнет целевого уровня инфляции быстро, поэтому кредитно-денежная политика Японии склонна к дальнейшему послаблению".

Иена упала на 0,5 процента до 100,31 за доллар по состоянию на 12:00  дня в Москве. Доллар вырос на 0,3 процента до $ 1,3105 за евро.

Про ФРС:

Председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке поддержал усилия Японии по стимулированию экономки, сказав вчера в выступлении перед палатой представителей по финансовым услугам Конгресса США, что QE азиатской страны это не попытка манипулировать обменным курсом иены.

Председатель ФРС, который сегодня выступает в Сенате перед Банковским комитетом, сказал, что комитет по открытым рынкам ФРС хочет быть, что экономика США и рынок труда  имеют достаточный импульс, прежде чем ФРС начнет снижать темпы покупки активов.

19 июня Бернанке сказал, что ФРС начнет замедление ежемесячных покупок на 85 миллиардов долларов казначейских облигаций и ипотечных кредитов  к концу этого года, если экономические прогнозы  ФРС останутся в силе. Центральный банк США сохраняет процентные ставки в диапазоне от нуля до 0,25% с 2008 года для стимулирования роста.

Если экономика будет улучшаться быстрее, чем ожидается, а инфляция вырастет "решительно" до 2 процентной отметки центрального банка, темпы покупки активов могут быть несколько снижены, сказал Бернанке вчера. ФРС также будет готова увеличить темпы покупки «на время, чтобы содействовать возвращению экономики к максимальной степени занятости в контексте ценовой стабильности».

"Мы по-прежнему считаем, что экономика США будет постепенно улучшения во второй половине этого года ", пишет валютный стратег Nomura Holdings. «Нет никакой необходимости изменять наш взгляд на силу доллара».

Доходности  10-летних гособлигаций США почти не изменились и находятся сейчас на уровне в 2.48%.  

Новостной Фон:

Сегодня выходят данные по первичным обращениям за пособиями по безработице в США за прошлую неделю. Аналитики ожидают снижение на  15 000 до 345 000 за неделю, завершившуюся 13 июля. Экономисты, опрошенные в отдельном исследовании Bloomberg, оценивают количество людей, продолжающих получать пособие по безработице в 2.96 млн. человек на неделе, завершившейся 6 июля.

scroll back to top