Форекс

Зарабатывайте на форекс с компанией Техкапитал.

Настроение потребителей в Германии снижается

Добавлено : Дата: в разделе: Форекс блог

Индекс потребительского настроения Gfk снизился до 6,9 пункта в сентябре по сравнению с 7 пунктами в августе. Экономисты, опрошенные Bloomberg, ожидали уровень индикатора в 7,1 пункта.

В научно-исследовательском институте Gfk считают, что нет оснований полагать, что небольшой спад настроения в сентябре станет началом длительного нисходящего тренда. Скорее всего, настроения стабилизируются, подкрепленные ситуацией на рынке труда и устойчивым финансовым положением домохозяйств.

Примечательно, что потребители стали больше внимания уделять крупным покупкам: значения соответствующего индекса обновили максимумы 2006 года. Институт так же отмечает, что растущие цены на товары в Германии привели к росту инфляции, которая в июле в годовом исчислении составила 1.9%

 

Привязка к тегам GfK German Consumer Climate Германия

EURUSD под давлением на форекс сегодня

Добавлено : Дата: в разделе: Форекс блог

Валютная пара EURUSD сегодня торгуется под давлением медведей на рынке форекс, которые не дают ей уйти выше текущей консолидации на 1.3380 - 1.3400.

Мы рекомендуем рассматривать продажи до 13350, а покупки рассматривать после закрепления выше 1.3400 и последующего теста.

Привязка к тегам eurusd Форекс Блог

Член исполнительного совета ЕЦБ Йорг Асмуссен вчера заявил, что денежно-кредитная политика ЕЦБ будет оставаться адаптивной так долго, как этого потребует экономическая ситуация. Однако Асмуссен отметил, что длительная сохранность процентных ставок на низком уровне так же создает неблагоприятные условия для экономики. 

ЕЦБ обязался удерживать процентные ставки на текущем или более низком уровне в течение длительного периода времени. Асмуссен повторил это, отвечая на вопросы журналистов после вступительного слова. Следующее заседание Центрального банка состоится 5 сентября. Основная процентная ставка в европе сейчас составляет 0,50%.

Асмуссен также сказал, что недавние позитивные данные по росту в еврозоне, которые показали, что ВВП валютного блока вырос на 0,3% во втором квартале, подтвердили прогноз ЕЦБ, который ожидает очень медленное восстановление еврозоны во второй половине этого года. ЕЦБ опубликует новые прогнозы на своем следующем заседании.

Привязка к тегам eurusd Форекс Блог

С начала квартала вона укрепилась к доллару на 2,3 процента, в то время как индийская рупия подешевела на 9,6 процента, а бразильский реал - на 6,2 процента. Вмененная волатильность месячных опционов на вону, которая отражает ожидания относительно колебаний валютного курса, упала наиболее резко среди аналогичных показателей для других основных валют и достигла трехмесячного минимума на уровне 6,69 процента 12 августа по сравнению с 11,4 процента в конце июня, свидетельствуют данные в терминале Блумберг.

Стабильная ситуация с обменным курсом позволяет Южной Корее сохранять процентные ставки на минимальном за три года уровне и поддерживать экономический рост, в то время как регуляторам Индии, Индонезии и Бразилии приходится повышать стоимость заимствований, чтобы остановить падение своих валют. Профицит счета текущих операций Южной Кореи находится на уровне 4,9 процента валового внутреннего продукта против 2,6 процента в Китае, и благодаря этому страна лучше других в регионе подготовлена к потенциальному сворачиванию стимулирующих мер Федеральной резервной системы США, в ожидании которого инвесторы выводят средства с развивающихся рынков.

“Вона - одна из валют, которые я рекомендую уверенно покупать, - сказал 19 августа в интервью из Лондона Эдвин Гутьеррес, фондовый менеджер Aberdeen Asset Management Plc, участвующий в управлении долговыми бумагами развивающихся стран примерно на $12 миллиардов. - Будучи страной с профицитом текущего счета, Южная Корея не особенно зависит от притока иностранного капитала”.

Привязка к тегам Корейская Вона Форекс Блог

Пятничные данные H.8 по банковским активам и обязательствам за неделю, закончившуюся 16 августа, показали, что общий банковский кредит за неделю сократился на $6.4 миллиарда, а банковские кредиты и лизинг сократились на $10.6 миллиардов. Цифры показывают сокращение в кредитовании коммерческими банками. Вроде бы ничего страшного – лето на дворе, но, тем не менее, эти данные соответствуют наметившейся тенденции замедления роста кредитования.

Весь банковский кредит состоит из двух основных категорий: кредиты и лизинг, ценные бумаги. Банк может предоставить заем или купить облигации. Если мы внимательно посмотрим на данные отчета H.8., то увидим, что сначала года общий банковский кредит сократился на 4.6 миллиарда долларов, в то время как кредиты и лизинг выросли на $46,7 млрд., а ценные бумаги сократились на $41,8 млрд.

Рост кредитования соответствует росту номинального ВВП, в течение последних 12 месяцев он вырос на $167,6 млрд. то есть 2,35% темпами по сравнению с прошлым годом и до сих пор показывает отрицательную динамику за квартал, после того, как рост номинального ВВП за Q2 показал самые медленные темпы роста после выхода из рецессии. За тот же период год назад, кредиты и лизинг выросли на $ 323.4 млрд. или на 4,75% год от года. Спрос на деньги замедляется.

За тот же период ФРС влили $500 млрд. в финансовую систему, что никак не отразилось в росте кредитования. Соответственно все эти деньги сейчас находятся в рынке облигаций (и акций), падение которого в недавнее время просто испарило всю эту денежную ликвидность.

Каждую неделю BofAMLпубликует очень хороший отчет, который раскрывает денежные потоки в/из фондового рынка их институциональных клиентов (реальные деньги), хедж фондов (заемные деньги) и частных клиентов (ритейл). Комментарии о том, где здесь умные деньги, я думаю, излишне.

Так вот, на прошлой неделе отчет BofA ML Equity Client Flow Trend указывал на то, что частные клиенты являлись чистыми покупателями на фондовом рынке 12-ю неделю подряд – самый долгий период с предкризисных пиков в 2008 году. На неделе, закончившейся 12 августа, частные клиенты купили акций на $995 млн., сдвинув 4-х недельную среднюю покупок до $447 млн., 12-недельную среднюю до $687 млн., и сместив 52-х недельную среднюю в положительную территорию до $6 млн. В эту же самую неделю институциональные инвесторы сократили свою позицию на $1.38 млрд. С момента, когда частные клиенты стали чистыми покупателями на рынке акций – то есть с речи Бернанке в конце мая, они накопили чистую длинную позицию в 8.2 млрд. долларов, в то время как Институционалы сократили свою позицию на $6.57 млрд. S&P ходит в диапазоне, а рынок меняет руки.

Индекс BloombergSMFI (SmartMoneyFlowIndex) умных денег рассчитан на оценку того, как «умные деньги» торгуют индекс DJIA. В расчетах используется простая методология, основанная на том, что «глупые деньги» чаще всего действуют эмоционально и открывают позиции в начале торговой сессии, а умные деньги ждут до закрытия.

Bloomberg отмечает:

Чтобы повторить этот индекс, просто начинайте в любой день, вычтите стоимость Dow в 10 часов утра из вчерашнего закрытия и добавьте сегодняшнюю цену закрытия. Всякий раз, когда Dow делает новый хай, который не подтверждается SMFI– это свидетельствует о возможных осложнениях.

На картинке видно, что SMFIи DJIAсейчас торгуются в дивергенции, которая началась с последней недели мая. То есть, Институционалы продают, потому что реальные процентные ставки растут, ликвидность исчезает. Как только доходность 10-ти леток перевалила за 2%, умные деньги постоянно продавали в ралли на рынке. Продают согласно своим моделям оценки риска через кредитные спреды.

Рост ВВП замедляется, рост кредитования замедляется, корпоративные доходы стагнируют, рынок облигаций схлопывается, развивающиеся рынки мочат, центральный банк сворачивает стимулирующие меры, а мы понятия не имеем, кто будет следующим главой ФРС. Все это мы наблюдали  в течение последних нескольких месяцев. Но ФРС решили добить всех окончательно введением овернайтовых обратных операций репо «в качестве дополнительной меры для регулирования процентных ставок на денежных рынках».

По словам самого регулятора, подобные меры позволили бы Комитету предлагать безрисковый овернайт инструмент напрямую широкому кругу участников рынка, возможно дополняя выплату процентов по избыточным резервам в банках, и тем самым повышая способность комитета удерживать краткосрочные рыночные ставки на уровнях, которые он считает необходимыми для осуществления своих макроэкономических целей.

Простым языком: В ходе таких сделок ФРС будет продавать «широкому кругу участников рынка» (кому?) активы, включая US Treasuries, и обязуется выкупить их через короткий срок по более высокой цене. В краткосрочном периоде это помогает сократить излишние денежные резервы в финансовой системе и удержать краткосрочные процентные ставки ФРС на нужном уровне.

Что же будет когда на рынке, на котором и так не хватает денежной ликвидности, начнутся операции обратного репо со стороны ФРС? Избыточная ликвидность, которая была продуктом QE на протяжение 4-х лет и поддерживала рисковые активы, уходит в прошлое. Эпоха легких денег закончилась, ликвидность сокращается. Умные деньги это понимают, а глупые – пока еще нет. К какой стороне присоединитесь вы – выбор за вами.

"Конгресс должен действовать как можно скорее, чтобы защитить кредитоспособность Америки", - сказал министр финансов Джек Лью в письме к спикеру палаты представителей Джону Бейнеру. Он предупредил, что бездействие вскоре может нанести "непоправимый вред" экономике США.

Чиновники в правительстве и экономисты ожидали достижения потолка госдолга в $16,69 трлн этой осенью. Эта новость означает, что конгресс готовится к заседанию, на котором будет решаться вопрос о повышении лимита государственных заимствований. Лью отметил, что после достижения предела долга можно будет осуществлять расходы только по 80 статьям в месяц, включая зарплаты военным и выплаты по социальному обеспечению, остаток денежных средств на этот момент составит около $50 млрд.

Глава казначейства заявил, что нельзя точно определить, когда ведомство исчерпает эти средства, если соглашение не будет достигнуто, но ситуация может быстро привести к острой нехватке денежных средств. "Действительно, такой сценарий может подорвать финансовые рынки и привести к значительным сбоям в нашей экономике", - написал он.

Республиканцы продолжают настаивать на своем и требуют значительного сокращения расходов в обмен на повышение потолка госдолга. Белый дом отказывается вести переговоры по этому поводу, поэтому призвал законодателей решить вопрос как можно скорее. Обама выступает за увеличение инвестиций и стимулирование экономического роста, а республиканцы добиваются сокращения статей расходов, например на здравоохранение. 

Все идет к тому, что холодной осенью на финансовых рынках будет ЖАРКО!

Привязка к тегам гос долг США Форекс Блог

Одержимость сокращением QE со стороны участников рынка превзошла все разумные пределы. Казначейские и ипотечные облигации выросли в доходности более чем на 100 bps, а стратеги и аналитики до сих пор пытаются выяснить, как ФРС может откалибровать покупки активов. Тем не менее, недавний рост доходностей американских облигаций, скорее всего, связан, с полной неразберихой относительно действий ФРС.

В действительности же, рынок облигаций не заботится о том, сколько и чего покупает ФРС. На рынке Treasuries и MBS средний ежедневный объем составляет более 800 миллиардов долларов. Если ФРС снизит 4-х миллиардные ежедневные покупки на $ 500 млн. это как-то отразится на рынке облигаций? Соответственно, все разговоры о величине сокращения не имеют никакого значения.

Что имеет значение – это неразбериха в монетарной политике и реакция рынка облигаций на эту неопределенность.

Показательный пример с позапрошлой недели: в понедельник 12 августа, спот-курс на 12-месячную ставку LIBOR упал до самого низкого уровня в 0,6646%. При этом, кривая ожидаемого уровня процентных ставок на трехмесячный депозит в долларах США, достигла исторической крутизны. Это не так, как должно работать. Что является причиной этого расхождения массы?

12-месячная ставка LIBOR vs. Кривая Eurodollar

Так же как инвесторы в акции мыслят с точки зрения мультипликаторов цены, трейдеры облигаций думают в терминах спредов. Временная структура кривой доходности является функцией инфляционной риск премии.

Инвесторы в облигации торгуют спреды бабочками (покупают 5-летки, а продают 2-летки  и 10-летки) или спредами по кривой (покупка 30-леток и продажа 10-леток). Большинство из таких сделок являются нейтральными к дюрации (duration) – то есть, направленность позиции сводится к нулю, и выполняются такие сделки на основе относительных значений.

 5-Year/10-Year vs. Кривая Eurodollar

В настоящее время спреды по сложным процентным ставкам находятся на исторически крутых уровнях. В кривой евродоллара, спрэд между 4-летними и 2-летними фьючерсами на 3-месячную ставку LIBOR составляют 2.16%. Спрэд между 5-летними и 10-летними доходностями так же вырос до исторических максимумов 2011 года в 1.25%. Участники рынка облигаций смотрят на эти спреды на фоне слабой инфляции и понимают, что что-то не так.

Если бы был спроса на деньги, спот-курс на 12-месячную ставку LIBOR показывал бы рост, если бы рынок дисконтировал ужесточение политики со стороны ФРС, кривая должна была бы становиться более плоской по мере роста ставок. Мы же наблюдаем рост кривизны, который теоретически является продуктом быстрого роста инфляционных ожиданий.

При этом реальные доходности (TIPS) растут быстрее номинальных. В номинальной кривой инфляционная премия становится круче, а в реальной кривой, она выравнивается. Это любопытное расхождение.

 5-Year/10-Year vs. 10-летние B/E Spreads

Скорее всего, происходит быстрый процесс переоценки временной структуры риск премий в связи с неоднозначность в денежной политике ФРС. Это является отражением массового замешательство среди участников рынка облигаций. Теперь мы знаем, что ФРС, наконец, признали, что польза QE сомнительна.

На прошлой неделе ФРБ Сан-Франциско опубликовал доклад об эффективности QE. В этом докладе под названием "Насколько стимулирующие масштабные покупки активов?" исследователи заключают следующее:

«Программы покупки активов, такие как QE2, в лучшем случае, имеют умеренное воздействие на экономический рост и инфляцию. Исследования показывают, что основные причины, по которым эффекты QE ограничены, заключаются в том, что сегментация рынка облигаций невелика. Более того, величина эффекта LSAP (Long Scale Asset Purchase) во многом зависит от ожиданий по политике процентных ставок, а эти эффекты слабее и неопределеннее, чем обычная политика процентных ставок. Это говорит о том, что сообщение о начале повышения ставок по федеральным фондам будет иметь более сильный эффект, чем руководство (forward guidance) о завершении покупки активов».

На прошлой неделе глава ФРБ Сейнт-Луиса Джеймс Буллард сделал один из наиболее интересных комментариев об экономическом прогнозировании ФРС. Как сообщает Bloomberg: Глава Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард , который поддержал продолжение покупок облигаций со стороны ФРС, говорит что, политики должны быть осторожны в изменении курса политики, основываясь исключительно на экономических прогнозах, которые в прошлом имели тенденцию быть слишком радужными. Возникает вопрос: Если ФРС считает, что они не очень хорошо прогнозируют экономическую картину, то как они могут определять свою будущую политику на основе forward guidance?

Возможно, именно поэтому рынок находится в замешательстве и не ищет спроса в длинном конце кривой. Добавьте сюда неопределенность с потолком государственного долга и тем, кто будет следующим главой ФРС и все встанет на свои места: рынок запутался. Консенсус видит рост доходности как отражение улучшений в экономике, идут разговоры о большой ротации, о сомнениях по поводу сокращения. Это все ложь. Повышение риск премий процентных ставок отражает факт полной неразберихи вокруг политики ФРС.

"Есть возможности для международной координации и сотрудничества с целью повышения результативности. Ни одна из стран не является островом", - сказала Лагард на конференции в Джексон-Хоуле.

По ее мнению, благодаря действию регуляторов мир избежал кризиса, сравнимого с Великой депрессией. При этом программа выкупа облигаций ФРС США позволила снизить доходность американских облигаций, а также добавила к росту мирового ВВП примерно 1 процентный пункт.

Директор-распорядитель МВФ заявила, что главы ЦБ должны понимать связь между своими действиями и влиянием их на экономику других стран, так как некоторые страны могут быть не в состоянии справиться с последствиями завершения стимулирующих мер.

Привязка к тегам Лаггард МВФ ЦБ

Буллард (ФРБ Сейнт-Луиса): повышать процентную ставку пока рано

Добавлено : Дата: в разделе: Форекс блог

Буллард в ходе интервью телеканалу Блумберг на конференции в Джексон Хоул в Вайоминге, заявил что ФРС делает все возможное что бы привести инфляцию к целевому показателю. Так же он отметил, что повышение процентных ставок в США наблюдаться не будет до тех пор пока, инфляция находится значительно ниже 1.5%. Напомним, что ФРС сократила основную процентную ставку в декабре 2008 года в целях стимулирования экономического роста. 

Джеймс Буллард является сторонником количественного смягчения, проводимого ФРС США. Глава ФРБ Сент-Луиса в этом году имеет голос в составе FOMC.

Привязка к тегам QE Tapering Джеймс Булларад

Локхарт (ФРБ Атланты): ФРС стоит сделать осторожный первый шаг

Добавлено : Дата: в разделе: Форекс блог

Глава ФРБ Атланты на симпозиуме в Джэксон Хоул заявил, что готов поддержать сокращение QE, если данные, которые будут поступать с рынков до сентябрьского заседания подтвердят продолжающееся восстановления экономики США. Он так же отметил, что ФРС необходимо совершить "осторожный первый шаг", который укажет на верность выбранного направления. ФРС решится на этот шаг, вероятно, уже в сентябре. 

Если ФРС действительно начнет сворачивание покупки активов в сентябре, программа может быть полностью приостановлена к лету 2014 г. При этом, объем купленных со стороны ФРС США активов составит $1,3 трлн. Общий объем активов на балансе американского Центробанка составит чуть менее $4 трлн.

 

Привязка к тегам ФРС США